暴风骤雨中的中概科技股

近期，由于投资者愈发担忧中国政府扩大对科技行业和其他具有颠覆性影响的行业的监管行动，包括腾讯控股(Tencent)，阿里巴巴集团(Alibaba Group)，美团(Meituan)，小米(Xiaomi)等在内的众多中国明星科技股在过去的几周大幅下挫, 股价跌至年内新低。

日本软银集团(Softbank)的董事长孙正义近期在公开场合表示：“将重新考虑在中国的投资，预计这个过程需要半年甚至一年以上”，这一观点被媒体解读为“撤出中国”而引发市场热议。

中国曾是日本软银集团(Softbank)大举投资的市场。在8月10日的财报会议上，董事长孙正义表示，此前，软银愿景基金有三分之一是投资于中国，之后有所缩减，截至目前总投资比例为23%，但从今年4月起，软银愿景基金II期在中国的新投资比例已经下降到11%左右，90%在中国之外。孙正义此次公开宣布重新考虑在中国的投资，与其投资回报率的持续下降或有关系。今年，愿景基金所投资的中国公司股价暴跌。例如，滴滴出行自今年6月底在纽约证券交易所上市以来已下跌40%以上，阿里巴巴自今年2月以来已下跌近50%。

在中国政府监管加强的背景下，不少国际资本开始慎重的选择在中国的投资，有部分国际资本减持或者撤掉了其在中国的投资。除了日本软银集团，包括红杉资本(Sequoia Capital)、贝莱德(BlackRock)等在内的资本巨头，都已经有撤退中国市场的迹象。

全球知名投行威廉博莱公司(William Blair)的基金经理薇薇安·林瑟斯顿正在权衡她在中国的下一步行动。她在评价中国教培企业的整顿时称：“鉴于这一事态发展，全球投资者可能需要重新思考和评估与投资中国相关的框架和方法。”

红杉资本就在此次的教培企业整顿中受到了影响。在风险投资公司中，红杉资本对中国教育技术行业的投资最大，投资的企业包括火花思维和作业帮等。

在部分国际资本撤出的的过程中，以阿里巴巴等公司为代表的中概股则成为了其共同减仓或者清仓的对象。

根据最新公布的持仓报告，全球最大资产管理公司贝莱德(BlackRock)大幅减持阿里巴巴，持仓市值减少近170亿美元。此外，英国著名金融公司标准人寿安本(Standard Life Aberdeen)减持新东方ADR、清仓阿里巴巴；德意志银行(Deutsche Bank)减持阿里巴巴392万股，斩仓超过50%。

同样，索罗斯基金 (Soros Fund)则在二季度将腾讯音乐、唯品会、百度、汽车之家和爱奇艺的持仓全部清空，而今年一季度末这些个股的市值合计有1.8亿美元。

“危”中有“机”

最近的事件让投资人清醒地意识到，中国仍然是一个新兴市场，有时政府突如其来的政策决定对一家公司股价表现的影响可能超过该公司本身的增长前景或年度利润。美国投资公司智慧树投资公司(Wisdom Tree Investments Inc)的投资专家任丽倩指出，“投资者需要认识到，投资中国这样的新兴市场总是伴随着政治风险(Political Risk)。”

部分国际资本对中国市场持乐观态度，趁机逢低入场。这也再次印证了股神巴菲特(Warren Buffet)的名言“ 在别人恐惧时我贪婪，在别人贪婪时我恐惧。”

高盛集团(GoldmanSachs Group)在8月13日公布的持仓报告显示，高盛在二季度大举买入587万股阿里巴巴，阿里巴巴已成为其第五大持仓股，占其投资组合比例的1.55%。在直接买入阿里巴巴股票的同时，高盛同时还买入了大量阿里巴巴的看涨期权。

全球最大的对冲基金桥水基金(Bridgewater Associates)整体上也维持了其一贯看多中国资产的态度。总体来看，桥水基金在今年年中持仓中概股约占8%，较一季度的10% 略有下降，但相对较大持仓幅度的如阿里巴巴、拼多多、京东、蔚来和百度等期末持仓市值至少在7千万美元以上的，没有特别大的持仓变动，如桥水对拼多多还有增仓。

桥水基金创始人瑞·达利欧(Ray Dalio)近日发文表示：将监管政策误解为“反资本主义”，会导致投资者错过中国的投资机会。他表示，这些政策解读者并没有与政策制定者有过直接联系，也没有详细跟踪政府行为模式的变化。投资者不要把短期波动误解为趋势的变化，并表示投资者应理解在快速发展的资本市场环境中，中国监管机构正在“制定适当的监管规定”。

“女版巴菲特”凯西·伍德(Cathie Wood)旗下的方舟投资发布最新研报称，他们十分看好中国医疗保健行业的数字化。平安好医生、阿里巴巴和京东都已推出了各自的数字健康服务平台。方舟投资旗下的ARK Autonomous Technology & Robotics ETF(ARKQ) 和 ARK Fintech Innovation ETF(ARKF)在这些股票上都有一定的增持。

投资界传奇基金Baillie Gifford 在2021年第二季度的持仓报告中显示，Baillie Gifford基金增持了包括逸仙电商在内的多家中概科技股，并在8月初斥资近20亿港元增持美团。

此外，有华人股神之称的段永平也在8月4日表示，他已经再度加仓了腾讯和阿里巴巴。如果股价持续走低，他也会继续增持。

同样，淡马锡(Temasek Holding)和老虎环球(Tiger Global Management)这样的国际资本巨头也继续看好中国投资市场。淡马锡全球企业发展联席总裁、中国区总裁吴亦兵表示，在政策制定方面，中国立足于长远进行逆周期调控，在当前全球相对动荡的市场环境中，保持了长期的定力。“从大的趋势而言，中国会持续成为重要的投资市场，我们长期看好中国市场。”

虽然老虎环球投资的部分中概科技股遭受重创，但是老虎环球仍长期看好中国。 相信政府的干预会随着时间的推移而消退，而且政府并不想阻止经济的发展。

高瓴资本的创始人张磊也在《价值》一书中反复强调，“方法和策略能够战胜市场，但对长期主义的信仰却能够赢得未来”。人类文明的发展无法逆转，科技的进步也不可能倒退。中国已经成为了全球重要的投资市场。投资者不应该把短期波动误解为趋势的变化，在快速发展的资本市场环境中，中国监管机构正在制定并逐步完善监管规定，而并非阻止经济的长期发展。对于投资人来说，信念有时比处境更加重要，你的格局观决定了你的生存环境，也决定了你的投资机会。即使偶遇暴风骤雨，也能从容不迫，处变不惊，危中捕机。

风险提示：以上内容为作者本人的观点和经验分享，不作为投资建议。投资有风险，入市需谨慎。